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導(dǎo)語： 本周期，在供應(yīng)端逐步放量與需求端謹(jǐn)慎觀望的雙重作用下，山東丙烯市場“穩(wěn)勢破局”，成交重心開啟下行通道，截止12月16日主流成交6055元/噸，較上周同期下跌0.57%。短線來看，市場已進(jìn)入由“供需轉(zhuǎn)弱”和“悲觀心態(tài)”主導(dǎo)的調(diào)整階段，此輪關(guān)鍵支撐位可關(guān)注6000元/噸整數(shù)關(guān)口及下方5900-5950元/噸區(qū)間。

一、供應(yīng)端：供應(yīng)增量兌現(xiàn)，市場心態(tài)轉(zhuǎn)弱

表 1 山東丙烯日度產(chǎn)量產(chǎn)能利用率對比（萬噸，%）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

表 2 山東丙烯裝置波動(dòng)一覽表（萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

本周期，山東丙烯市場最顯著的變化是 “穩(wěn)勢破局”。隨著前期檢修裝置（如濱華新材料PDH）重啟及新產(chǎn)能（聯(lián)泓新材料MTO）的陸續(xù)釋放，市場供應(yīng)量進(jìn)入緩慢回升通道，拖累市場參與者心態(tài)。據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，山東丙烯日產(chǎn)量由3.26萬噸增至3.32萬噸，產(chǎn)能利用率提升0.3個(gè)百分點(diǎn)至65.0%。后續(xù)來看，濱華新材料、聯(lián)泓新材料存繼續(xù)提負(fù)預(yù)期，預(yù)計(jì)山東日度丙烯產(chǎn)量提升至3.37萬噸。

二、需求端：高成本擠壓利潤 需求支撐顯疲態(tài)

本周期，山東區(qū)域內(nèi)商品流通量有所減少，但一體化裝置持續(xù)外放，利好形成一定對沖，疊加供應(yīng)增量預(yù)期，市場參與者心態(tài)逐漸轉(zhuǎn)弱，導(dǎo)致樣本企業(yè)出貨量生變，截止12月16日樣本企業(yè)出貨量降至2800噸，較9日下滑22.73%。

表 3  山東丙烯下游裝置波動(dòng)一覽表（萬噸/年、萬噸）

數(shù)據(jù)來源：隆眾資訊

從下游盈利變化趨勢來看，除PP外，環(huán)氧丙烷、辛醇等下游產(chǎn)品利潤出現(xiàn)大幅環(huán)比下滑，分別達(dá)到-339.02%和-20.6%。下游行業(yè)整體盈利空間的收縮，使其對高價(jià)原料丙烯的接受度和采購意愿顯著降低。

從裝置波動(dòng)來看，下游波動(dòng)鮮少，僅金能化學(xué)45萬噸/年P(guān)P停車，自身周需求預(yù)計(jì)減少0.9萬噸，此需求量轉(zhuǎn)加為原料外售量，進(jìn)一步加劇局部市場供應(yīng)壓力。

三、PP粉利潤延續(xù)承壓 仍是行情走勢關(guān)鍵

主力下游利潤嚴(yán)重承壓：作為丙烯最大消費(fèi)領(lǐng)域的聚丙烯（PP），其粉料產(chǎn)品與丙烯的價(jià)差持續(xù)保持在狹窄區(qū)間，嚴(yán)重?cái)D壓工廠利潤，導(dǎo)致其開工率長期低迷（約10%）。部分一體化裝置甚至反向外售丙烯原料，成為市場的額外供應(yīng)源，形成利空沖擊。

四、趨勢展望：短期承壓下行 中長期震蕩格局難改

（一）短期：供需弱勢 承壓下行

短線來看，在買盤持續(xù)謹(jǐn)慎、部分貨源讓利出貨的影響下，市場短期仍將維持偏弱運(yùn)行，關(guān)鍵支撐位可關(guān)注6000元/噸整數(shù)關(guān)口及下方5900-5950元/噸區(qū)間。另外需密切關(guān)注山東地區(qū)重污染天氣預(yù)警可能對上下游開工率造成的臨時(shí)性擾動(dòng)。

（二）中長期：震蕩為主，方向待明

中長期來看，市場將進(jìn)入“強(qiáng)成本”與“弱需求”的持續(xù)博弈階段，價(jià)格波動(dòng)區(qū)間將收斂，預(yù)計(jì)主要運(yùn)行區(qū)間在5900-6050元/噸，行情的核心轉(zhuǎn)折點(diǎn)，仍取決于主力下游PP工廠的開工負(fù)荷和利潤修復(fù)情況。