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一、原油表現(xiàn)反復，瀝青現(xiàn)貨價格推漲情緒稍緩

美以伊局勢雖現(xiàn)?；鹨庀虻珱_突未休，國際原油陷入高位震蕩，拉扯反復，國際油價對瀝青成本支撐仍然偏強，瀝青市場漲勢依舊，各地區(qū)雖均維持上行走勢，但市場推漲情緒有所下降，尤其周內(nèi)原油大跌帶動套利盤出貨積極性增加，市場成交價格有所下行，截止4月2日，國內(nèi)瀝青均價為4528元/噸，環(huán)比上周漲幅2.0%，復合增長率下降5個百分點。

二、利潤收窄后，瀝青產(chǎn)量進一步走低

截止3月底，生產(chǎn)瀝青綜合利潤不抵扣情況下周度均值為-448.6元/噸，按照比例抵扣周利潤為-256.6元/噸，環(huán)比減少422元/噸，瀝青利潤虧損加劇，同時國內(nèi)煉化企業(yè)擔憂后期進口原料問題，部分煉化已開始或計劃下調(diào)裝置生產(chǎn)計劃，4月瀝青型煉廠主營裝置開工率預計跌至17.8%，環(huán)比3月繼續(xù)下跌8.1%，同比去年下跌26.5%。其中華東、華南地區(qū)區(qū)內(nèi)多數(shù)主力煉廠停產(chǎn)，停發(fā)瀝青，瀝青作為常減壓裝置產(chǎn)物，供應相應收縮，根據(jù)煉廠生產(chǎn)計劃調(diào)整，2026年4月份國內(nèi)瀝青排產(chǎn)預計152.7萬噸，環(huán)比減少44萬噸，降幅22.4%，同比減少76.4萬噸，降幅33.3%。考慮到季節(jié)因素的影響，道路需求逐漸啟動，低供應對于價格支撐頗強。

三、高價抑制成交，多數(shù)地區(qū)煉廠出貨減少明顯

無論是前期合同交付還是現(xiàn)貨市場交易，高價成為阻礙煉廠出貨重因之一，原油成本占瀝青生產(chǎn)成本的70%左右。成本上漲倒逼煉廠提高報價，但漲幅往往不敵成本增量，市場頻頻呈現(xiàn)“有價無市”的狀態(tài)。 煉廠加工利潤大幅虧損導致開工率下降，實際可出貨資源減少。且部分煉廠煉廠因看好后市成本支撐而惜售，但若下游對高價不接受，廠庫會從主動惜售轉(zhuǎn)為被動累庫，被迫降價出貨。因此后期需要警惕“有價無市”后的庫存壓力。

綜上所述，地緣事件導致原油價格快速拉漲高位震蕩，瀝青跟隨成本面價格上漲，但基本面行情仍處于雙弱階段，底端支撐不足，實際漲幅不及原料端幅度，因此當前煉廠加工利潤仍處于低位水平，甚至利潤虧損進一步拉大，因此成本上漲讓煉廠“不得不漲”，但也讓客戶“買不起”，市場交易情緒陷入消極。

后市來看，國際原油寬幅震蕩，瀝青成本支撐短時間難消散，市場長時間維持高價，如果終端道路項目因高價而延期開工，煉廠的高價挺市將難以維持，可能出現(xiàn)一波降價去庫，因此預計瀝青價格短時維持高位僵持走勢為主，部分資源將承壓下行。