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導(dǎo)語：近期，供應(yīng)端裝置雖有重啟，帶動產(chǎn)量小幅回升，但偏緊態(tài)勢改觀有限。同時需求端下游補(bǔ)庫與節(jié)前備貨形成剛性支撐，疊加國際油價波動提振成本端，丙烯價格整體維持高位運(yùn)行，截至2月6 日，山東地區(qū)丙烯主流價格漲至6440元/噸，較月初上漲0.78%。后續(xù)來看，丙烯市場將維持“高位盤整、窄幅波動”態(tài)勢，等待節(jié)后消息面落地，價格重心或圍繞6300-6500元/噸左右展開。

一、供應(yīng)端：裝置重啟帶動增量 整體供應(yīng)仍偏緊

本周國內(nèi)丙烯供應(yīng)端呈現(xiàn)“小幅回升、結(jié)構(gòu)分化”特點(diǎn)，產(chǎn)量與產(chǎn)能利用率同步提升，但市場整體供應(yīng)偏緊格局未改。

產(chǎn)量方面，本期丙烯產(chǎn)量達(dá)116.96萬噸，較上期增加1.98萬噸，漲幅1.72%；產(chǎn)能利用率升至71.65%，環(huán)比上漲1.16個百分點(diǎn)，主要得益于裝置重啟與負(fù)荷提升。

分工藝來看，MTO工藝開工率漲幅最大，環(huán)比提升2.52個百分點(diǎn)至83.37%，核心驅(qū)動為恒通化工裝置重啟、寧波富德裝置負(fù)荷提升；PDH工藝開工率環(huán)比上漲1.94個百分點(diǎn)至62.66%，江蘇瑞恒裝置負(fù)荷提升至滿負(fù)荷是主要推手；石腦油裂解開工率同步上漲1.30個百分點(diǎn)至78.02%，僅山東地?zé)掗_工率小幅回落0.30個百分點(diǎn)。

后續(xù)來看，僅山東煙臺某PDH裝置存重啟增量預(yù)計，其他裝置變化有限，考慮裝置穩(wěn)定性及自身適配情況，供應(yīng)偏緊格局緩解相對緩慢。

二、需求端：下游補(bǔ)庫支撐剛需 開工率分化明顯

需求端呈現(xiàn)“剛性補(bǔ)庫支撐、開工率分化、品種漲跌互現(xiàn)”的態(tài)勢，節(jié)前下游備貨意愿升溫成為丙烯價格的核心支撐，但不同下游品類表現(xiàn)差異顯著。

分產(chǎn)品來看，主力下游開工率整體呈下跌趨勢，其中環(huán)氧丙烷開工率跌幅最大，環(huán)比下降3.32個百分點(diǎn)至69.94%，主要受盛虹裝置短停、濱華與民祥裝置降負(fù)影響；酚酮開工率環(huán)比下降2.00個百分點(diǎn)至86.00%，揚(yáng)州實(shí)友裝置停車導(dǎo)致周期內(nèi)損失量增加；聚丙烯粉料、粒料開工率分別環(huán)比下降0.97、0.66個百分點(diǎn)，丙烯酸、丙烯腈開工率亦小幅回落，僅正丁醇、辛醇開工率維持穩(wěn)定。

后續(xù)來看，隨著下游備貨進(jìn)入尾聲，以及部分品類如聚丙烯粉料終端休市，市場交投氣氛或趨向一般，但其他下游需求韌性尚存，整體以理性剛需為主。

三、未來預(yù)測：節(jié)前高位盤整，節(jié)后關(guān)注供需節(jié)奏

1、成本端：國際油價受美伊談判不確定性影響，WTI預(yù)計在62-67美元/桶、布倫特在66-71美元/桶區(qū)間運(yùn)行，地緣風(fēng)險溢價或?yàn)橛蛢r提供支撐，進(jìn)而傳導(dǎo)至丙烯成本端。

2、供應(yīng)端：萬華PDH裝置重啟、北方PDH裝置復(fù)工將帶來增量釋放，但節(jié)前供應(yīng)偏緊格局難以實(shí)質(zhì)性扭轉(zhuǎn)。

3、需求端：下游節(jié)前備貨逐步收尾，采購節(jié)奏放緩，剛需支撐力度邊際減弱，疊加多數(shù)市場參與者休市待假，市場交投活躍度下降。

短期來看，丙烯市場將維持“高位盤整、窄幅波動”態(tài)勢，價格重心圍繞6300-6500元/噸運(yùn)行，不排除階段性窄幅回調(diào)可能。中期來看，節(jié)后需重點(diǎn)關(guān)注PDH裝置復(fù)工進(jìn)度、下游PP粉料開工動態(tài)，若下游復(fù)工節(jié)奏快于供應(yīng)增量釋放，丙烯價格有望延續(xù)強(qiáng)勢；若供應(yīng)增量集中釋放而需求跟進(jìn)不足，價格或面臨階段性調(diào)整壓力。